当前水泥基本面与估值均处于历史相对底部。

2月20日，申万水泥指数大涨3.95%。成份股中，华新水泥大涨7.1%；天山股份涨逾6%；龙头海螺水泥涨5.66%；上峰水泥涨逾5%。

将时间线拉长，春节后至今，水泥指数稳中有升，但整体涨幅较小，为7.52%。宁夏建材涨幅居首，为26.92%；祁连山、上峰水泥、华新水泥等3股累计涨幅超过10%。仅金圆股份一股下跌，幅度8.06%。

消息面上，2月中旬，国内水泥市场需求继续缓慢恢复，华东、华中和华南地区企业出货量普遍恢复到4-5成；西南川渝地区可达4-6成，云贵2-4成，京津冀2-3成。

价格上，上周全国水泥市场价格430元/吨，环比上涨5.5元/吨。价格上涨主要集中在华东和华南地区，幅度10-30元/吨。受益于企业错峰生产执行情况较好，天气好转后，随着下游需求缓慢恢复，库存下降，各地企业为改善盈利状况，积极推动价格恢复性上调。

水泥基本面与估值处于底部

机构看好行业后市表现

中信建投表示，上周水泥价格小幅推涨，一方面系此前水泥价格已跌至底部，企业提价意愿较强；另一方面也受益于2023年各省错峰生产力度明显提升，周库存下滑，进而带动价格上涨。水泥库存水平持续下降，后续在出货率预期向好以及北方错峰生产延续情况下，库存仍有下降空间，进而为4月传统旺季涨价奠定基础。

中银证券也表示，水泥行业协同的中长期逻辑并未改变，2023年相对乐观。地产保交楼带动，多地项目恢复施工拉动水泥需求；基建实物工作量的滞后在2023年回补概率较大；此外，当前煤炭价格有一定程度回落，成本端压力得到边际减轻。重点跟踪水泥需求尤其是基建实物工作量落地的相关指标。

天风证券认为，中长期看，“双碳”+“双控”政策有望带动行业供给格局进一步优化。水泥未来有望纳入碳交易，龙头竞争优势凸显，有望通过兼并收购进一步扩张，价格中枢有望逐步抬升，通过骨料等业务打造第二增长极。当前水泥基本面与估值或均处于历史底部，从股息率及估值角度，水泥股仍具有一定投资性价比。

2022年水泥股业绩普遍不佳

证券时报·数据宝统计，截至2月20日，A股市场已有21家水泥上市公司发布业绩预告，其中1家发布业绩快报。预告类型以预减、首亏、续亏、略减居多，分别有11家、5家、2家和1家，合计占比逾九成。预增和略增仅各有1家，分别为三和管桩和青松建化。

以预告区间下限统计，三和管桩预计2022年净利润1.3亿元，同比增长66.06%。公司表示，在营收不及预期的情况下，公司通过有效控制原材料成本，提高产品毛利率；同时聚焦主业，增加订制桩以及盈利更强的产品销量，进一步提升盈利能力。

青松建化预计2022年净利润4.16亿元，同比增长32%；扣非净利润3.48亿元，同比减少7.8%。公司化工板块销售收入较2021年增长67%，销售利润较2021年增长8100万元，非经常性损益同比增长1.31亿元。

行业龙头海螺水泥受房地产市场下行、疫情反复等因素影响，水泥市场需求下滑，公司水泥产品销价及销量同比下降；同时受煤炭价格及电价上涨影响，公司产品成本同比上升。预计2022年净利润为139.73亿元至166.33亿元，同比减少50%至58%。

2月20日，8只水泥股获得1000万元以上主力资金注入。海螺水泥净流入额居首，为1.44亿元；华新水泥、天山股份净流入额超6000万元；上峰水泥和金隅集团净流入额在2000万元左右。

机构关注度方面，海螺水泥、华新水泥和上峰水泥居前，评级机构依次有27家、21家和12家；天山股份、四川双马、冀东水泥、塔牌集团等股近期也获得5家以上机构评级覆盖。